Analyse: Lululemon aandelen navigeren door periode van verandering

Lululemon Athletica Inc. (LULU), gevestigd in Vancouver, heeft zich gevestigd als een belangrijke speler in de wereldwijde sector van sportkleding en -accessoires. De kernactiviteit van het bedrijf draait om het ontwerpen, distribueren en marketen van hoogwaardige, op yoga geïnspireerde kleding en accessoires voor dames en heren. Met een sterke merkidentiteit en een focus op community-building heeft Lululemon met succes een premium positie verworven in de competitieve athleisure-markt. De recente prestaties van het bedrijf worden onder de loep genomen na de resultaten van het tweede kwartaal van fiscaal jaar 2025. Deze resultaten lieten een mix zien van positief momentum in de internationale regio's en een tragere prestatie in de VS. Dit heeft geleid tot een herwaardering van het aandeel door analisten en beleggers.

Bedrijfsprofiel en geschiedenis

Lululemon werd in 1998 opgericht door Chip Wilson in Vancouver, British Columbia, als een ontwerp- en yogastudio. De eerste winkel opende in november 2000. Het merk verwierf aanvankelijk bekendheid met zijn hoogwaardige yogabroeken voor dames en heeft sindsdien zijn productaanbod uitgebreid met een breed scala aan sportkleding, lifestyle-kleding, accessoires en verzorgingsproducten voor zowel dames als heren. Het bedrijfsmodel is gebaseerd op een direct-to-consumer (D2C) strategie, waarbij een aanzienlijk deel van de omzet afkomstig is van de eigen winkels en e-commerceplatforms.

In 2019 nam Lululemon Mirror over, een startup voor thuisfitness die interactieve fitnessapparaten verkoopt voor trainingen thuis. Dit was een belangrijke stap om zijn digitale en wellness-ecosysteem uit te breiden. Deze overname is inmiddels echter weer ongedaan gemaakt. Het bedrijf wordt geleid door CEO Calvin McDonald en exploiteert wereldwijd meer dan 780 winkels vanaf het tweede kwartaal van 2025, met een aanwezigheid in Noord-Amerika, Europa en Azië. De producten van Lululemon hebben een premium prijskaartje; de populaire Align high-rise broek kost bijvoorbeeld 128 dollar, de Scuba oversized full-zip hoodie 118 dollar en de heren ABC-joggingbroek 128 dollar. Hoewel het hoofdkantoor van het bedrijf in Vancouver is gevestigd, vindt de productie grotendeels plaats in landen in Azië en Zuid-Amerika.

Het meest opvallende nieuws van de afgelopen twee jaar is de vertraging in de belangrijkste Noord-Amerikaanse markt, met name in de VS. Deze tegenvallende prestaties, die vooral naar voren kwamen in de resultaten van het tweede kwartaal van fiscaal jaar 2025, worden toegeschreven aan problemen met de productmix, met name een te grote afhankelijkheid van oudere stijlen in het casual assortiment. Dit heeft geleid tot een vertraging van de omzetgroei in de regio. De aandelenkoers is aanzienlijk beïnvloed door deze ontwikkelingen, met een merkbare daling in 2025 na de herziene vooruitzichten van het bedrijf voor het volledige jaar.

Prestaties en financiële vooruitzichten

Lululemon ging in juli 2007 naar de beurs, met een aandelenkoers van 18 dollar per stuk. De aandelenkoers van het bedrijf is sinds de beursgang aanzienlijk gestegen en bereikte in december 2023 een hoogste punt ooit van 511 dollar. De laagste koers ooit was ongeveer 2 dollar in 2009. Begin 2025 bedroeg de aandelenkoers ongeveer 385 dollar, maar deze stond onder aanzienlijke druk en bereikte een jaarlijks dieptepunt van 159 dollar. De aandelenkoers heeft het in 2025 bijzonder moeilijk gehad, met een daling van meer dan 45% vanaf september 2025. Dit staat in contrast met de sterke groei in voorgaande jaren, zoals een stijging van meer dan 58% in 2023.

Omzet en groei

Lululemon heeft de afgelopen vijf jaar een robuuste omzetgroei laten zien. De omzetcijfers voor de boekjaren eindigend in januari vertonen een consistente opwaartse trend: 4,4 miljard dollar in 2021, 6,26 miljard dollar in 2022, 8,11 miljard dollar in 2023, 9,62 miljard dollar in 2024 en 10,59 miljard dollar in 2025. Hoewel dit een solide prestatie is, is het groeipercentage aan het afnemen. In het tweede kwartaal van fiscaal jaar 2025 steeg de netto-omzet met zeven procent tot 2,5 miljard dollar, een trager tempo vergeleken met de historische groei.

De belangrijkste drijfveren voor de omzetgroei waren internationale expansie, met name in China en andere markten buiten de VS, en de ontwikkeling van de heren- en accessoirelijnen. De belangrijkste rem op de recente groei waren de tegenvallende prestaties van de Amerikaanse activiteiten en de uitdagingen met de productmix. Voor de komende één tot drie jaar voorspellen analisten een omzetgroei van ongeveer 4,9 procent per jaar. Nu Lululemon de tweede helft van het boekjaar ingaat, blijft het bedrijf zich richten op het verbeteren van het productassortiment en het leveren van krachtige prestaties voor gasten en communities.

Winstgevendheid

Het bedrijf heeft sterke winstgevendheidscijfers gehandhaafd. In het tweede kwartaal van fiscaal jaar 2025 steeg de brutowinst met vijf procent tot 1,5 miljard dollar, maar daalde de brutomarge tot 58,5 procent. Dit duidt op kostendruk, onder meer door tarieven. Het bedrijfsresultaat voor dezelfde periode daalde met drie procent tot 523,8 miljoen dollar, waarbij de operationele marge daalde tot 20,7 procent. De nettowinst en EBITDA van Lululemon weerspiegelden ook sterke prestaties in de afgelopen jaren, hoewel de recente druk deze cijfers onder druk heeft gezet. Het bedrijf navigeert door branchebrede uitdagingen, waaronder hogere tarieven, die van invloed zijn op de marges.

Dividend en kasstroom

Lululemon heeft momenteel geen dividendbeleid en heeft zijn winst historisch gezien herbelegd in het bedrijf voor groei en expansie. Dit is een gebruikelijke praktijk voor bedrijven die zich richten op snelle groei. De vrije kasstroom van het bedrijf is positief geweest, maar heeft gefluctueerd. De vrije kasstroom voor 2023 bedroeg 328 miljoen dollar, een daling van 67,04 procent ten opzichte van 2022. Deze fluctuatie kan worden beïnvloed door investeringen in kapitaaluitgaven en voorraadbeheer.

Concurrentievergelijking

In vergelijking met zijn belangrijkste concurrenten in de sportkledingsector, zoals Nike en Adidas, heeft Lululemon historisch gezien hogere brutomarges gehandhaafd. Dit komt door de premium merkpositionering en de hoge direct-to-consumer verkoopmix, die groothandelspartners omzeilt. Hoewel Nike en Adidas grotere bedrijven zijn met een meer gediversifieerde wereldwijde aanwezigheid, waren de financiële prestaties van Lululemon, met name de groeitrend in de afgelopen jaren, indrukwekkend.

Qua waardering is de koers-winstverhouding (K/W) van Lululemon doorgaans hoger dan die van zijn concurrenten, wat het vertrouwen van beleggers in de groeivooruitzichten en het premiummerk weerspiegelt. Vanaf september 2025 bedroeg de K/W-verhouding ongeveer 11,11, wat een relatief bescheiden waardering is vergeleken met historische niveaus en een gevolg zou kunnen zijn van de recente daling van de aandelenkoers.

SWOT-analyse

Sterktes

Sterke merkherkenning en een loyaal klantenbestand: Lululemon heeft een sterk, community-gericht merk gecultiveerd dat een toegewijde aanhang inspireert, met name onder zijn kernklanten.
Premium positionering en hoge marges: De premiumstatus van het merk stelt het in staat hoge prijzen te vragen en sterke brutomarges te handhaven, wat een financieel voordeel oplevert.
Effectief direct-to-consumer model: De afhankelijkheid van eigen winkels en e-commerceplatforms geeft het bedrijf meer controle over de merkboodschap en de klantervaring, wat leidt tot een hogere winstgevendheid.

Zwaktes

Afhankelijkheid van specifieke markten en producten: De recente uitdagingen van het bedrijf op de Amerikaanse markt en een te grote afhankelijkheid van oudere stijlen in de casual collectie benadrukken een kwetsbaarheid voor consumentenvoorkeuren in zijn grootste markt.
Hoge operationele kosten: Een premium bedrijfsmodel, met een groot aantal eigen winkels en marketinginitiatieven, kan leiden tot hoge operationele kosten.
Gebrek aan diversificatie: Hoewel het merk uitbreidt naar herenkleding en schoenen, wordt het nog steeds sterk geassocieerd met zijn kern yoga-kleding voor dames, wat de groei in andere segmenten zou kunnen beperken.

Kansen

Internationale expansie: Er is nog aanzienlijke ruimte voor groei in internationale markten, met name in Azië en Europa, om de inkomstenstromen te diversifiëren en de afhankelijkheid van de Amerikaanse markt te verminderen.
Productinnovatie: Het bedrijf heeft de mogelijkheid om nieuwe en innovatieve producten te introduceren, met name in zijn casual en herenkledinglijnen, om klanten opnieuw te betrekken en groei te stimuleren.
Duurzaamheidsinitiatieven: De groeiende vraag van consumenten naar duurzame en ethisch geproduceerde kleding biedt Lululemon de kans om zijn merkimago te versterken en een nieuw segment van klanten aan te trekken door middel van verbeterde ESG-inspanningen.

Bedreigingen

Intense concurrentie: De athleisure-markt is zeer concurrerend, met gevestigde merken zoals Nike en Adidas, evenals opkomende direct-to-consumer spelers zoals Alo Yoga en Vuori, die een aanzienlijke bedreiging vormen.
Economische neergang: Als premium merk is Lululemon kwetsbaar voor verschuivingen in de consumentenbestedingen tijdens een economische neergang, aangezien consumenten kunnen kiezen voor meer betaalbare alternatieven.
Prijzen van toeleveringsketens en grondstoffen: Het bedrijf wordt geconfronteerd met risico's van fluctuerende grondstofprijzen en aanhoudende verstoringen van de toeleveringsketen, die van invloed kunnen zijn op de winstgevendheid, zoals blijkt uit de recente tariefdruk.

Duurzaamheid en ESG

Lululemon heeft zich gecommitteerd aan beleid op het gebied van milieu, maatschappij en governance (ESG). Het bedrijf heeft zich ten doel gesteld de uitstoot van broeikasgassen in zijn waardeketen te verminderen en streeft ernaar de energie-efficiëntie te verbeteren. Het 'Like New' wederverkoopprogramma, waarmee klanten gebruikte artikelen kunnen inruilen voor winkeltegoed, is een concreet voorbeeld van zijn initiatieven voor de circulaire economie. Het programma is bedoeld om de levensduur van zijn producten te verlengen en afval te verminderen.

Ondanks dat het wordt geprezen voor de transparantie van zijn toeleveringsketen en de inspanningen om dwangarbeid aan te pakken, is Lululemon geconfronteerd met kritiek en beschuldigingen met betrekking tot zijn praktijken in de toeleveringsketen, met name met betrekking tot katoen uit de regio Xinjiang in China. Deze controverses benadrukken de complexiteit van het waarborgen van ethische praktijken in een wereldwijde toeleveringsketen en het belang van voortdurende zorgvuldigheid. Voor beleggers en consumenten worden ESG-factoren steeds relevanter, omdat ze kunnen wijzen op de duurzaamheid op lange termijn en de reputatie van een bedrijf.

Credits: Lululemon

Conclusie en perspectief

Lululemon blijft een geduchte speler in de sportkledingsector, gedreven door een sterke merkidentiteit en een loyaal klantenbestand. De recente vertraging op de Amerikaanse markt en de uitdagingen met het productassortiment vormen echter een aanzienlijke tegenwind. Het bedrijf is het meest geschikt voor een groeiende belegger die gelooft in de langetermijnstrategie van internationale expansie en diversificatie buiten de kernproducten. De recente daling van de aandelenkoers zou kunnen worden gezien als een kans voor diegenen met een langetermijnperspectief, aangezien de fundamenten van het bedrijf, waaronder de hoge marges en het sterke merk, intact blijven. Beleggers moeten zich echter bewust zijn van de specifieke risico's, waaronder intense concurrentie en de afhankelijkheid van de prestaties van zijn belangrijkste markten.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt op geen enkele wijze financieel of beleggingsadvies. Beleggers dienen hun eigen uitgebreide onderzoek en analyse uit te voeren voordat ze beleggingsbeslissingen nemen.

Dit artikel is in het Nederlands vertaald met behulp van een AI-tool.

OF LOG IN MET

Lululemon